新能源汽車(chē)市場(chǎng)的高速增長(cháng)，給上下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)成長(cháng)機會(huì )。業(yè)內人士認為，2018年下半年，汽車(chē)的高端化進(jìn)程需求將帶動(dòng)資源端、材料端重回較強景氣度。此外，受益于國內消費類(lèi)車(chē)型和海外電池產(chǎn)業(yè)鏈輸血，電池材料企業(yè)的盈利能力將得到改善，分化后進(jìn)入海外產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)盈利確定性強。
高端化周期開(kāi)啟
隨著(zhù)雙積分政策的切換和供給端快速改善，中國和全球新能源汽車(chē)高端化進(jìn)程正在加速推進(jìn)。
2018年是新能源汽車(chē)的產(chǎn)品大年。今年以來(lái)，如北汽EU5、比亞迪秦EV450和宋EV400、上汽榮威Ei5、吉利帝豪EV450等紛紛亮相，純電動(dòng)汽車(chē)工況續航里程普遍在300km甚至400km以上。
2018年政策面加強了對A級車(chē)型的補貼支持，補貼額度不降反增。根據目前的市場(chǎng)反饋和車(chē)廠(chǎng)車(chē)型計劃來(lái)看，400km以上的A級純電動(dòng)汽車(chē)將是2018年下半年各車(chē)企的主要競爭舞臺，代表車(chē)型如長(cháng)安逸動(dòng)EV460、江淮iEVA50、北汽新能源ET400等。
從新能源推廣車(chē)型目錄看，市場(chǎng)正在從以A00級為主向以A0級和A級為主轉變：2018年上半年多批目錄各車(chē)型車(chē)長(cháng)總均值達到4160mm，而去年同期的數據是3973mm。
此外，由于合資車(chē)型新能源汽車(chē)的續航里程也在持續提升，加之補貼力度相對較大，且內外飾持續升級，這些品牌車(chē)型的上市將掀起新一輪消費升級，刺激更多消費者尤其是限購城市的消費者選擇A級新能源汽車(chē)。
長(cháng)江證券預計，2018年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量有望達到108萬(wàn)輛，同比增速為36%。其中，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量80萬(wàn)輛，同比增長(cháng)45%；新能源客車(chē)10萬(wàn)輛，同比增速15%；純電動(dòng)專(zhuān)用車(chē)銷(xiāo)售18萬(wàn)輛，同比增速17%。
“下半年全新A0和A級車(chē)將加速投放，繼續刺激新需求。新能源乘用車(chē)的高端化進(jìn)程加速將帶來(lái)高端產(chǎn)業(yè)鏈需求快速放量，產(chǎn)業(yè)鏈公司將進(jìn)入供不應求階段。2019年真正全新平臺的電動(dòng)汽車(chē)開(kāi)始大規模推向市場(chǎng)，所以今年下半年開(kāi)啟的高端周期將會(huì )成為未來(lái)五年的長(cháng)周期景氣。”天風(fēng)證券分析師鄧學(xué)表示。
動(dòng)力電池企業(yè)分化明顯
隨著(zhù)新能源汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量大增，動(dòng)力電池產(chǎn)量同比大幅增長(cháng)，動(dòng)力電池逐步成為鋰電池產(chǎn)業(yè)增長(cháng)的主導力量。東吳證券預計，2018年動(dòng)力電池裝機電量有望達到46GWh，同比增長(cháng)30%。
高端產(chǎn)能緊張待建，低端產(chǎn)能正面臨快速出局。中國電動(dòng)汽車(chē)百人會(huì )理事長(cháng)陳清泰表示，“小型低水平的動(dòng)力電池企業(yè)正在競爭中被淘汰。”他同時(shí)指出，“中國動(dòng)力電池配套企業(yè)已經(jīng)從2015年的大約150家降到了2017年的100家左右，1/3的企業(yè)已經(jīng)被淘汰出局。”
目前，動(dòng)力電池行業(yè)龍頭效應已經(jīng)凸顯。寧德時(shí)代、比亞迪處于第一梯隊，占據50%的市場(chǎng)份額；國軒高科、孚能科技、比克、力神電池位于第二梯隊，占據近25%的市場(chǎng)份額，其他25%市場(chǎng)份額由其他電池廠(chǎng)商爭奪。
“動(dòng)力電池劇透寡頭壟斷的格局，使其對上游材料供應商和下游整車(chē)廠(chǎng)獲得很強的話(huà)語(yǔ)權，可以很好的將整車(chē)廠(chǎng)的降價(jià)壓力轉移給材料供應商，保證盈利。”一位動(dòng)力電池企業(yè)高管向中國證券報記者表示。
此外，國際供應鏈也給龍頭動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)商帶來(lái)了新的機遇。大眾、寶馬等海外車(chē)企紛紛電動(dòng)化，預計2020年電動(dòng)化平臺搭建完成，目前在全球范圍內確定電池合作商，加大對全球范圍內動(dòng)力電池及材料采購。以寧德時(shí)代為例，其已進(jìn)入寶馬、大眾、戴姆勒、日產(chǎn)等汽車(chē)的供應鏈體系，有望受益于全球化采購。由于日系電池企業(yè)正在加速對國內材料企業(yè)的認證，韓系電池企業(yè)也在陸續開(kāi)放采購體系，國內隔膜、電解液廠(chǎng)商將加緊滲透，預計今年下半年將陸續進(jìn)入規模化采購。
乘聯(lián)會(huì )秘書(shū)長(cháng)崔東樹(shù)對中國證券報記者表示，近期是中游電池廠(chǎng)和下游整車(chē)廠(chǎng)針對高里程車(chē)型的磨合期，三季度磨合期結束后，預計銷(xiāo)量環(huán)比將明顯回升。每年四季度是新能源汽車(chē)銷(xiāo)售的傳統旺季，下半年動(dòng)力電池需求將呈現回升。
上游迎來(lái)補庫存階段
上游原材料方面，鈷鋰需求或已在“新賽季”起點(diǎn)。近日，麥肯錫咨詢(xún)公司發(fā)布報告《鋰和鈷：兩種商品的故事》稱(chēng)，鋰方面，與2017年相比，2025年全球因電動(dòng)汽車(chē)普及而對鋰鹽的需求最高可能會(huì )增加318%。屆時(shí)，因電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池的鋰鹽需求將占到全球市場(chǎng)對鋰鹽需求的76%。鈷方面，2025年全球因電動(dòng)汽車(chē)普及而對精煉鈷的需求最高將翻一倍。屆時(shí)，全球因電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池帶來(lái)的精煉鈷需求將超過(guò)總需求量的一半。
實(shí)際上，鈷鋰價(jià)格近期持續走跌。其中，MB鈷low-low與國內金屬鈷分別續跌至39.70美元/磅與53萬(wàn)/噸，國內外價(jià)差達到14萬(wàn)/噸，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰分別為12.3萬(wàn)/噸與14.25萬(wàn)/噸。
長(cháng)江證券分析師認為，1-5月，新能源中游需求強化較弱，尤其鐵鋰處于去庫存階段，但下半年新補貼政策執行在即，新車(chē)型-新電池-新的材料有望帶來(lái)資源需求的回暖。此外，目前主流三元材料企業(yè)已近滿(mǎn)產(chǎn)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)庫存整體消耗至低位，自下而上“背靠背”訂單的釋放有望帶來(lái)補庫需求。
一位正極材料行業(yè)人士告訴中國證券報記者，現在高鎳三元代替磷酸鐵鋰池已經(jīng)是大勢所趨，磷酸鐵鋰電池的供應必然過(guò)剩，高鎳化三元動(dòng)力電池更加具有優(yōu)勢，預計2019年下半年開(kāi)始規模化。這導致三元前驅體地位愈發(fā)重要，對于三元產(chǎn)業(yè)鏈上游的鈷原料、微粉級氫氧化鋰將利好。
海通證券分析師施毅認為，供給端方面，剛果金礦業(yè)法頒布之后，隨著(zhù)執行嚴苛發(fā)酵，供給端預計更為寡頭。因此，下半年鈷供需基本面預計是供給降低、需求增長(cháng)，在上半年去庫存的當下，供給嚴控超預期或者需求加速都可能推進(jìn)價(jià)格反彈。
